En un entorno empresarial cada vez más competitivo, entender cómo se determina el precio de una compañía puede marcar la diferencia entre una operación exitosa y una oportunidad perdida. La valoración por múltiplos se ha consolidado como un método ágil y práctico para obtener una visión instantánea del mercado y fijar precios realistas en procesos de fusiones, adquisiciones y ventas.
Basado en el principio de que empresas semejantes deben valorarse de forma parecida, este enfoque permite comparar ratios financieros de compañías comparables y aplicarlos a la empresa objetivo. A continuación, exploraremos sus fundamentos, metodología y aplicación en el contexto actual.
La valoración por múltiplos forma parte del llamado enfoque basado en el mercado. Se sustenta en el principio de arbitraje: los precios de activos similares reflejan su valor justo, pues cualquier diferencia sería corregida por la actividad de inversores. Un múltiplo se construye como la relación entre un precio de mercado (ej. capitalización bursátil o valor de transacción) y una métrica clave de la compañía (ingresos, EBITDA, beneficio neto, entre otros).
Existen dos fuentes principales de múltiplos comparables:
El procedimiento para aplicar la valoración por múltiplos es directo, pero requiere rigor en la selección de comparables y en los ajustes finales:
Entre los múltiplos más utilizados destacan:
La valoración por múltiplos ofrece múltiples ventajas en el día a día del profesional financiero:
No obstante, también presenta limitaciones que conviene gestionar con cuidado:
En el contexto post-pandemia y con tipos de interés al alza, los múltiplos han mostrado una tendencia decreciente en numerosos sectores. Por ejemplo, el PER promedio del S&P 500 se situó en torno a 20x en 2023, y se ha ajustado a niveles más conservadores en 2025 tras el incremento de la inflación.
En España y Latinoamérica, las operaciones de M&A en tecnología han empleado múltiplos EV/EBITDA de entre 8x y 12x, dependiendo de la madurez y posición en el mercado. En el sector retail, la mediana se ha movido alrededor de 7x.
Estos ejemplos demuestran cómo la valoración por múltiplos ofrece una mirada rápida al pulso del mercado y permite a inversores y directivos tomar decisiones con datos actualizados.
La valoración por múltiplos es una herramienta esencial para profesionales que buscan rapidez y practicidad en sus análisis. Aporta un punto de referencia objetivo basado en datos reales, aunque debe complementarse con métodos intrínsecos como el DCF para obtener una valoración robusta.
En definitiva, dominar este enfoque brindará a los analistas y empresarios una ventaja competitiva al negociar, adquirir o vender empresas, siempre apoyándose en datos sólidos y comparables relevantes.
Referencias
